◎当下休闲零食头部企业们正面临阵痛，除了业绩的下滑，有企业坦言员工薪酬也受到影响；当然，也有部分企业杀出重围，营收和净利润均有较大幅度增长。

　　时至4月底，上市公司年报陆续发布。不难发现，休闲零食头部企业们正面临阵痛，除了业绩的下滑，有企业坦言员工薪酬也受到影响；当然，也有部分企业杀出重围，营收和净利润均有较大幅度增长。

　　《每日经济新闻》记者注意到，休闲零食行业激战中，高性价比和量贩渠道成为关键词。不过，作为量贩零食细分领域唯一的上市公司，万辰集团（300972.SZ，股价27.42元，市值47.27亿元）2023年却亏损了8293万元，这又是怎么回事？

　　在休闲零食行业，良品铺子（603719.SH，股价14.96元，市值59.99亿元）、三只松鼠（300783.SZ，股价24.68元，市值98.97亿元）和洽洽食品（002557.SZ，股价37.51元，市值190.18亿元）很长一段时间都占据着头部位置。但2023年，“巨头们”却进入了阵痛期。

　　2023年11月，良品铺子宣布成立17年以来规模最大的一次调价。彼时，良品铺子董事长、总经理杨银芬在公司内部信中直言：线上消费流量转移，竞争加剧，线下各种零食模式全面开花，一系列新物种出现。

　　从年报来看，2023年良品铺子确实面临困境：2023年，良品铺子实现营收80.46亿元，同比下跌了14.76%；净利润为1.80亿元，同比下跌了46.26%。

　　主动降价让利，能否挽回消费者？这一举措取得的效果却难言令人满意：今年第一季度，良品铺子营收同比增长2.79%至24.51亿元，营收基本稳定；但净利润同比下跌57.98%至6248.28万元。

　　就一季度净利润下滑，良品铺子公告中提到，主要是公司对部分商品进行了价格调整，毛利率有所下降等。

　　不同于良品铺子，三只松鼠2023年净利润表现还不错，同比增长了69.85%，但营业收入为71.15亿元，同比下滑2.45%。这已是三只松鼠连续第四年营收负增长，公司距离2019年101.73亿元的营收巅峰也越来越远。

　　三只松鼠并未就此“躺平”，公司年报中宣称：2024年的总体规划目标是“重回百亿，在全中做强”。

　　三只松鼠能重回巅峰吗？今年一季度，公司实现营收36.46亿元，同比增长91.83%；归母净利润为3.08亿元，同比增长60.80%。

　　三家企业中，洽洽食品2023年也压力山大：公司实现营收68.06亿元，同比下滑1.13%；归属于上市公司股东的净利润8.03亿元，同比下滑17.77%。

　　业绩不佳，员工们日子也不好过。近期投资者调研活动中，洽洽食品坦承，由于未完成公司的目标，员工的薪酬、奖金、卓越奖金都有所影响。

　　“休闲零食头部企业的业绩波动，属于阶段性波动。”4月29日，中国食品产业分析师朱丹蓬微信接受《每日经济新闻》记者采访时分析，量贩零食崛起之后，质价比较高的产品市场受到了一定的冲击。

　　2023年，盐津铺子（002847.SZ，股价76.72元，市值150.42亿元）实现营收41.15亿元，同比增长42.22%；归母净利润5.06亿元，同比增长67.76%。另外，截至4月30日盘中，公司市值达到了150亿元，在整个休闲零食行业中位居第二，仅次于传统巨头洽洽食品，一举超过了三只松鼠等。

　　就业绩的增长，3月底的一次投资者关系活动上，盐津铺子表示，公司近年连续抓住了零食量贩渠道、社交电商等渠道红利，同时打造了休闲魔芋、蛋类零食等高速增长的大单品。

　　事实上，不止是产品上的合作，盐津铺子方面还重金投资量贩零食企业。去年12月，盐津铺子控股（即盐津铺子控股股东）宣布向零食很忙集团投资3.5亿元，并取得后者3.3175%的股权。

　　2023年，还有两家休闲零食企业业绩表现也不错。其中，甘源食品（002991.SZ，股价82.36元，市值76.77亿元）2023年营收同比增长27.36%，归属于上市公司股东的净利润同比增长107.82%。此外，劲仔食品2023年营收和净利润也均实现较大幅度增长。

　　朱丹蓬分析，这三家公司的产品性价比较高，当市场消费能力和消费意愿下降之时，依托量贩零食这一渠道，得以实现阶段性的增长。

　　就休闲零食企业业绩的分化，4月29日，快消品营销专家于润洁微信接受《每日经济新闻》记者采访时分析，良品铺子等六家零食企业营收的增长或下滑，因素可能是多样的，但核心还是品类和渠道的扩张速度和效率。例如洽洽食品从瓜子扩张到坚果品类后，近两年缺少新品类的扩张，而坚果品类又是对手众多、价格内卷，由此带来营收和净利润的双双下滑。劲仔食品则是因休闲鱼制品到休闲鹌鹑蛋的品类扩张，带来营收的增长。

　　于润洁分析，量贩零食店是休闲零食行业的新兴渠道，对零食企业来说，属于渠道扩张的范畴。积极布局新兴渠道，既是企业自身营收增长的需要，也是遏制竞争对手借新兴渠道快速发展的手段。两个目的即便不能同步实现，只实现其一也是正确的决策。盐津铺子快速入局量贩零食店，抓住新兴渠道的机遇无疑是正确的。洽洽食品、三只松鼠无疑比盐津铺子落后了一步。

　　近期发布的华泰证券研报显示，零食量贩行业2023年实现高增长，全国门店数超2万家。“2023年为区域龙头竞赛阶段，南很忙/北万辰格局初定。”

　　不过，零食很忙和万辰集团不满足于此。近期，两家公司互相杀入对方市场腹地，抢夺市场份额。万辰集团方面还在官网宣布，计划将于2025年实现门店数量突破1万家。

　　如此大规模的扩张，量贩零食究竟多赚钱？年报显示，2023年万辰集团量贩零食业务实现营收87.59亿元，但净利润仅3314万元（剔除股份支付费用后），净利润率不到0.4%。加上公司食用菌业务出现亏损，万辰集团2024年亏损8293万元。

　　万辰集团公告中称，量贩零食业务目前处于快速扩张阶段，为确保实现稳健高质的快速发展，公司在供应链能力、仓储物流能力等方面持续进行了大量投入，业务效益提升需要一定时间。

　　头部量贩零食企业仍在攻城略地，谁将领先一步，升级至整个休闲零食行业头部位置？就量贩零食的竞争，华泰证券近期研报中分析称，2024年为全国化龙头竞赛阶段。“本阶段效率为王，全链路管理运营能力是关键竞争力。”

　　当然，除了量贩零食新贵的PK，传统零食巨头们也不容忽视。近一两年，他们放低姿态，更加积极地适应行业的变化。

　　除了良品铺子首提降价，三只松鼠也提出了“高端性价比”战略。公司年报中称：“依托高端性价比新战略助力公司走出困境周期，2023年下半年起实现逆势转增。”

　　朱丹蓬分析，在休闲零食市场，量贩零食当前占据了一定的市场份额。但不同的品牌和产品，定位不一样。休闲零食头部企业有品牌效应和规模效应，以及在运营中更加注重食品安全和客户黏性，未来在行业中仍将有比较大的话语权。

　　于润洁则认为，品类和产品创新是决定休闲零食行业发展的最关键因素。目前传统的休闲零食品类和产品，都可以在健康化、功能性、全人群等三个方向上“重做”一遍。

　　以健康化为例，包括主原料的健康化、添加剂的健康化、加工工艺的健康化等。如药食同源产品的零食化、减糖减油、膨化工艺升级为冻干工艺等。

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